江南体育官方网站江南体育官方网站2024年上半年回顾：需求疲软，业绩承压。2024年至今建材下游需求疲软，地产投资、新开工及竣工端同比走弱，基建投资虽保持较高增速，但基建市场需求增量难以补足地产下行带来的需求缺口，各类建材产品价格走弱，2024年1-5月全国水泥均价同比下降17.56%,浮法玻璃均价同比下降0.37%,玻纤粗纱/电子纱均价同比分别下降21.04%/11.23%。一季度行业业绩承压，实现营业收入/归母净利润8227.23亿元/372.85亿元，同比-0.67%/-31.89%。

　　2024年下半年展望：行业底部或已显现，需求恢复加速，供给调控加强，龙头业绩有望修复。我们认为当前行业已出现积极变化，需求端，政策发力助推地产需求回升，专项债提速叠加超长期特别国债发行，基建托底力度加大；供给端，行业产能优化加强，水泥错峰力度趋严江南体育，玻纤企业通过调节产能变动节奏维持行业供需稳定；价格端，水泥、玻纤提涨，后续业绩或将修复。静待行业底部企稳。

　　细分行业展望：1)玻纤：下游市场回暖，出口快速增长，需求有望逐步恢复，价格提涨后，龙头企业有望快速实现盈利恢复；2)消费建材：地产政策刺激存量房去库，有望带动下半年消费建材需求释放；3)水泥：下半年基建投资有望发力，助推水泥需求恢复，新国标实施后水泥价格小幅增长，企业业绩有望改善；4)玻璃：保交楼政策继续推进，浮法玻璃需求有边际改善预期，年底交付旺季或将迎来量价回升。

　　投资建议：2024年下半年建议关注以下投资方向：1)消费建材：推荐受益于地产政策催化下需求回升、近年加速渠道下沉、市占率逐步提升的龙头企业北新建材、公元股份江南体育江南体育、伟星新材、东方雨虹；2)玻璃纤维：推荐玻纤新应用场景不断拓展、高端产品占比提升、下游需求逐步恢复的中国巨石；3)水泥：推荐受益于基建高增速助力需求回暖、行业产能调控趋严利好龙头企业市占率提升的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥；4)玻璃：建议关注多业务布局、产能逐步释放的玻璃龙头企业：旗滨集团、凯盛新能。

　　风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求恢复不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。